看点:清越科技押注电子纸,低毛利的新业务能否挑起营收重担?

时间:2022-11-17 15:59:28       来源:腾讯网

记者|李馨婷

11月8日,苏州清越光电科技股份有限公司(简称“清越科技”)在科创板注册生效,即将登陆资本市场。


【资料图】

清越科技成立于2010年,主攻PMOLED业务,其前身“昆山维信诺”是国内著名显示面板供应商维信诺的“孙公司”。2018年,维信诺进行重大资产重组,将昆山维信诺剥离,发展重心集中在AMOLED业务。

维信诺在资产重组报告书中披露,公司在深入分析行业格局的基础上,决定“集中精力发展AMOLED业务,并置出市场规模及成长性较小的PMOLED业务”。这一表述似乎暗示了PMOLED发展前景的不乐观。

纵观清越科技近几年的业务走向,也呈现出从以PMOLED为主,向电子纸模组和硅基OLED等新业务转移阵地的趋势。

利润下降,电子纸模组担增收重任

目前显示面板市场仍呈现OLED、LCD、电子纸、LED等多种技术长期共存的格局。PMOLED是OLED显示面板的一种,主要应用于中小尺寸显示,下游客户分布于医疗健康、家居应用、车载工控、消费电子、安全产品、穿戴产品等领域。其竞争品类AMOLED由于制造工艺更难控制、成本高等原因,尚未取代PMOLED的地位,像手机以及手表、手环等智能穿戴设备多采用PMOLED产品。

从清越科技前五大客户的订单中可以窥见市场变化趋势。

2019年,公司向第一大客户深圳艾顺佳销售PMOLED金额超五千万元,在2020年、2021年则降为四千多万元。2020年第一大客户是超思电子,对其销售PMOLED金额近一亿元,到2021年直接砍半。

2019年清越科技的第二大客户为小米生态链企业华米科技,但此后华米退出了前五大客户行列。华米核心产品是智能手表,根据官网参数显示,其新品屏幕使用AMOLED。

清越科技在招股书中也指出,相比侧重于手机、电视、电脑等大宗消费电子领域的AMOLED、TFT-LCD行业,PMOLED市场空间相对有限,下游领域多为小批量、多样化的定制化市场,需求波动大,存在业务被AMOLED侵蚀的风险。

基于此,清越科技把业务延伸到了电子纸模组和硅基OLED。后者主要用于近眼显示和投影显示,在元宇宙概念下被寄予厚望,但仍在试制阶段,尚未给公司带来显著营收。

电子纸模组则是清越科技近年布局的重点。招股书显示,清越科技2019年PMOLED收入占主营业务收入的78.92%,2020年占比略有下降,到2021年则直接降至50.44%。而公司电子纸模组产品在2020年开始出货,2021年销量同比增加162.97%,贡献营收42.9%,已接近PMOLED的营收水平。

2019至2021年,清越科技营收分别为4.36亿元、4.98亿元、6.94亿元,在电子纸模组量产扩大的这一年,营收显著增加。

然而,营收增长尚未惠及利润。

报告期内,PMOLED产品毛利率不低于37%,电子纸模组毛利率最高却只有8.56%。由于营收结构变化,高毛利的PMOLED占比下降,公司主营业务毛利率从2019年、2020年的30.46%、30.99%,下降至23.17%。2021年,清越科技扣非后归母净利润呈现出18.24%的降幅。

夹缝中求生存

电子纸自身不发光,无需背光源,仅在更换画面时才消耗电量,功耗极低,有类似传统纸张的效果,最广为人知的应用是放在电子阅读器上。而全球电子纸的主要供应商都是同一家——台湾电子纸研发与制造厂商元太科技E Ink。

市面上包括Kindle在内的大部分阅读器都使用元太科技的产品。2018年前后,元太科技开始开拓电子标签市场。清越科技进入的正是电子价签这一细分领域,公司不是电子纸的研发生产商,而是将其作为原材料进行加工,生产电子纸模组。

2020至2021年,公司向元太科技采购电子纸膜、TFT阵列基板等,金额分别为4790.46万元、1.14亿元,占总采购金额的13.69%、18.36%,2021年元太科技成为公司第一大供应商。

从客户来看,清越科技服务过的客户包括三星、小米、嘉乐智能、超思电子、汉朔科技等。在电子纸模组产品线,汉朔科技几乎是唯一客户。2020至2021年,公司电子纸模组业务中对汉朔科技销售收入6587.70万元、2.58亿元,占电子纸模组业务收入的99.996%、95.68%。

被清越科技寄予厚望的电子纸模组业务,在原材料供应端面临着元太科技的垄断地位,在客户端又对汉朔科技存在极大依赖,同时还有毛利率偏低的问题。即使公司业务转型,面对增收重担,仍压力巨大。

关键词: 元太科技 清越科技 amoled